服務(wù)熱線：021-61997709
一、市值管理的提出背景
1月24日，國新辦新聞發(fā)布會傳來重磅消息：國資委將進一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負責人業(yè)績考核；引導(dǎo)中央企業(yè)負責人更加關(guān)注、更加重視所控股上市公司的市場表現(xiàn)，及時通過運用市場化的增持、回購等手段來傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度來更好地回報投資者。此外，國資委還將推動央企按照“做強做優(yōu)一批、調(diào)整盤活一批、培育儲備一批”總體思路，把優(yōu)質(zhì)的企業(yè)不斷向資本市場輸送，同時積極做優(yōu)存量，讓上市公司在所處行業(yè)深耕細作，成為優(yōu)強的上市公司，成為行業(yè)龍頭上市公司。另一方面，對一些企業(yè)非主業(yè)、非優(yōu)勢的上市平臺，下定決心、主動施策，堅決調(diào)整盤活。
1月29日，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會召開2024年中央企業(yè)、地方國資委考核分配工作會議提出，2024年各中央企業(yè)要推動“一企一策”考核全面實施，全面推開上市公司市值管理考核。會議強調(diào)，2024年國資國企要錨定做強做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)，進一步突出價值創(chuàng)造導(dǎo)向，增強考核分配精準性規(guī)范性有效性，引導(dǎo)國有企業(yè)不斷提高核心競爭力、增強核心功能，更好發(fā)揮科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)控制、安全支撐作用。各中央企業(yè)要更加突出精準有效，推動“一企一策”考核全面實施，全面推開上市公司市值管理考核；更加突出創(chuàng)新引領(lǐng)，推動激勵保障政策落地落細；更加突出分類施策，推動工資分配管理科學(xué)規(guī)范高效；更加突出縱深拓展，推動三項制度改革更廣更深落實。
由此看來，市值管理考核將進一步推動中央企業(yè)提高質(zhì)量、強化價值創(chuàng)造、完善信息披露，有效增強中央企業(yè)管理層開展市值管理的動力，未來相關(guān)政策或持續(xù)加碼，中央企業(yè)尤其是央企上市公司將迎來估值重塑。
二、市值管理的概念與內(nèi)涵
2007年，中國上市公司市值管理研究中心對市值管理做了較為精確的定義：市值管理就是上市公司基于公司市值信號，有意識地主動運用多種科學(xué)合規(guī)的方法和手段，以達到公司價值創(chuàng)造最大化、價值經(jīng)營及價值實現(xiàn)最優(yōu)化，努力實現(xiàn)風險最低化，最終實現(xiàn)股東價值最大化。市值管理是以價值管理為基礎(chǔ)延伸出來的概念，兩者之間的差異在于價值管理重在價值創(chuàng)造，市值管理在此基礎(chǔ)上還關(guān)注價值經(jīng)營與價值實現(xiàn)，其內(nèi)涵有以下幾點：
一是市值管理的對象是市值（市值=股本×股價），核心是價值管理（即提升企業(yè)的內(nèi)在價值）。企業(yè)應(yīng)當關(guān)注股價，但不能為了迎合市場去操縱股價。國資委相關(guān)負責人也指出，要避免市值管理考核成為中央企業(yè)增加市值絕對量和提升股價的簡單行為。因此，只有不斷提升企業(yè)本身的綜合實力才是市值增長的正確且唯一辦法。二是股東價值最大化是市值管理的目標，但不是唯一目標。要為股東持續(xù)不斷創(chuàng)造最大化價值，就要不斷優(yōu)化企業(yè)戰(zhàn)略，提升公司治理水平，改善內(nèi)外部關(guān)系尤其是投資者關(guān)系，努力實現(xiàn)公司的高質(zhì)量發(fā)展。三是市值管理是一種長效機制，需要持之以恒、久久為功，不可能畢其功于一役，需要企業(yè)在經(jīng)營和治理等各個方面協(xié)同進行長期規(guī)劃與實施。
三、中央企業(yè)做好市值管理的現(xiàn)實意義
一家公司的市值反映了市場對于這家公司的普遍價值認知和價值創(chuàng)造力的趨勢性看法，原因在于公司的市值在很大程度上取決于它在當期所展現(xiàn)出的競爭優(yōu)勢和未來的價值預(yù)期。從普華永道根據(jù)全球上市公司的股票市值排出的2023年全球市值100強上市公司排行榜看，市值前十名中除了沙特阿美，都是美國企業(yè)，其中高科技公司有8家。100家公司中有64家在美國，中國共有11家公司上榜，按照市值大小分別是：騰訊控股、臺積電（臺灣）、阿里巴巴、工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、寧德時代、中國銀行、招商銀行、友邦保險（香港）、中國平安，中央企業(yè)控股上市公司僅有6家，且國際競爭力較弱。從國內(nèi)看，截至2024年2月底，中央企業(yè)A股上市公司的數(shù)量為459家，占全部A股上市公司的數(shù)量超過8%，總市值約25萬億元，占全部A股上市公司總市值的近三分之一。可以看出，中央企業(yè)控股上市公司在國內(nèi)市場上的重要地位和作用與國際市場相比仍然存在著較大差距。
長期以來，中央企業(yè)控股上市公司作為國家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展主陣地、對外融資主渠道、體制機制創(chuàng)新主平臺，是國有資產(chǎn)保值增值、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的主力軍。對于中央企業(yè)而言，市值不僅關(guān)系到公司自身的發(fā)展，更是國家經(jīng)濟實力的體現(xiàn)，實施市值管理考核對于促進中央企業(yè)做強做優(yōu)主業(yè)、增強核心功能、提高核心競爭力具有重要意義：一是市值管理的關(guān)鍵在于提升公司的市場價值，這要求中央企業(yè)不僅要關(guān)注短期的利潤增長，更要注重長期的戰(zhàn)略規(guī)劃和可持續(xù)發(fā)展。在傳統(tǒng)的績效考核體系中，公司往往偏重于營業(yè)收入、凈利潤等短期財務(wù)指標，而忽視了市值的穩(wěn)定性和增長潛力（包括市值增長率、每股收益、市盈率、市凈率、股息率等）。市值管理的引入，將促使中央企業(yè)進一步完善經(jīng)營理念，從追求規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向追求效益優(yōu)先，從而真正實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。二是市值管理能夠促進中央企業(yè)加強與資本市場的互動。資本市場是企業(yè)發(fā)展的重要平臺，通過市值管理，中央企業(yè)可以更好地利用資本市場進行資源配置、資本運作和品牌建設(shè)。例如，通過股票回購、分紅政策等手段，有效維護股價穩(wěn)定，增強投資者信心，提升企業(yè)形象。同時，良好的市值表現(xiàn)也有助于提高企業(yè)的融資能力，降低融資成本，為企業(yè)的擴張和創(chuàng)新提供持續(xù)的資金保障。三是市值管理有助于激發(fā)中央企業(yè)內(nèi)部的創(chuàng)新活力。在市值考核的壓力下，中央企業(yè)將更加注重研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，以提高產(chǎn)品和服務(wù)的競爭力。這不僅能夠增強企業(yè)的核心競爭力，還能夠推動整個行業(yè)的技術(shù)進步和產(chǎn)業(yè)升級。此外，市值管理還能夠促進中央企業(yè)優(yōu)化管理結(jié)構(gòu)，提高決策效率，因為一個高效、透明的管理體系是市值增長的重要保障。
四、中央企業(yè)做好市值管理的路徑探討
（一）明確公司戰(zhàn)略與市值管理目標
中央企業(yè)應(yīng)“量身定制”長期的戰(zhàn)略規(guī)劃和短期的經(jīng)營計劃,?確保戰(zhàn)略的清晰性和可執(zhí)行性。設(shè)定明確的市值增長目標，并將其與公司整體戰(zhàn)略相結(jié)合，確保市值管理與企業(yè)長期發(fā)展相一致。結(jié)合公司所擁有的資源、能力與市場,不斷增強自身業(yè)務(wù)能力和盈利能力,從而構(gòu)建出自己獨特的商業(yè)模式并持續(xù)進行優(yōu)化。根據(jù)公司在不同發(fā)展階段的目標任務(wù)，對短期經(jīng)營戰(zhàn)略進行定期評估和動態(tài)調(diào)整，以適應(yīng)市場變化和公司發(fā)展需求。
（二）加強公司治理與內(nèi)部管理
完善公司治理結(jié)構(gòu)，確保決策過程透明、科學(xué)、規(guī)范，保證企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)和良性發(fā)展。設(shè)計合理的股權(quán)激勵計劃，將員工利益與公司長期發(fā)展綁定，提升員工的工作積極性和忠誠度，增強員工對公司未來發(fā)展的參與感和歸屬感，提升企業(yè)整體價值。優(yōu)化內(nèi)部控制流程，建立完善的風險管理體系，對可能影響市值的風險因素進行定期評估和監(jiān)控，對市值波動較大的情況進行及時預(yù)警和分析，采取相應(yīng)措施穩(wěn)定市值。建立市值管理的長效機制和考核體系，將市值表現(xiàn)納入企業(yè)績效考核體系。
（三）強化主營業(yè)務(wù)
應(yīng)把握企業(yè)價值鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，錨定自身最擅長的業(yè)務(wù)領(lǐng)域并在該領(lǐng)域中進行深耕細作,保持自身業(yè)務(wù)的深化與創(chuàng)新。專注于核心盈利業(yè)務(wù)，通過技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品升級、市場拓展等方式提升營業(yè)利潤率，通過并購重組實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合和市場擴張，提高主營業(yè)務(wù)的市場競爭力和公司在行業(yè)中的地位。對非核心或低效業(yè)務(wù)進行剝離或重組，優(yōu)化資產(chǎn)配置。
（四）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)
根據(jù)公司發(fā)展階段和市場條件，并結(jié)合自身實際情況,合理安排股權(quán)和債務(wù)的比例,靈活運用股票回購、增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等資本運作手段，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。使用各種金融工具進行融資,如債券發(fā)行、優(yōu)先股發(fā)行等，降低融資成本，提高資本回報率。
（五）強化投資者關(guān)系與信息披露管理
完善專業(yè)投資者關(guān)系管理團隊，制定投資者關(guān)系管理策略，積極與投資者、屬地政府、客戶、分析機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)、媒體等利益相關(guān)方以及社會各界建立良好的溝通渠道和互動關(guān)系。加強信息披露的及時性、準確性和完整性，提升企業(yè)的透明度，定期舉辦投資者見面會、業(yè)績發(fā)布會等活動，加強與投資者的溝通交流，增強投資者對公司價值的認識和信心。加大對外宣傳，塑造良好形象，使其對公司充分了解并高度認同公司的發(fā)展理念與戰(zhàn)略，吸引潛在投資者，爭取公司價值創(chuàng)造最大化，為實現(xiàn)公司高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造有利條件。
（六）學(xué)習(xí)與借鑒國際先進經(jīng)驗
關(guān)注國際資本市場動態(tài)和市值管理實踐，及時引進和學(xué)習(xí)先進的市值管理理念和方法。加強與國際同行的交流與合作，共同推動市值管理水平的提升。
歡迎轉(zhuǎn)發(fā)，禁止以本文編輯版本轉(zhuǎn)載，如需轉(zhuǎn)載請與【慧樸精益建造】微信公眾號聯(lián)系開白名單，021-61997709
